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第一上海证券:轻资产模式运营成熟快速布局国内二三线城市

归档日期:05-05       文本归类:桑德贝      文章编辑:爱尚语录

  在校生人数快速增长,业绩基本符合预期:截止至2019年2月28日,枫叶教育实现收益7.44亿元,同比增长17.8%;毛利为3.26亿元,同比增长10.9%;期内溢利为2.81亿元,同比增长18%。入读总人数为36,099人,同比增长27.5%,同时公司决定派付截止至2019年2月28日止6个月的中期股息每股4.7港仙。

  学校总数扩张至93所,但预计扩张速度放缓:截止至2019年2月28日,公司的学校网络共覆盖23所城市,合计拥有93所学校,其中高中、初中、小学、幼儿园分别为15/23/24/28/3家。19/20学年,公司将在山东济南开设一所初中、小学,在湖北襄阳开设一所初中、小学,并计划在加拿大桑德贝开设一所高中,预计扩建原有校区及扩张新校区将为公司在20/21学年增加4,250个学生容纳量。

  在校生人数结构变化,生均学费及寄宿费水平下滑:FY19H1学费及寄宿费收入6.31亿元(占比84.8%),同比增长17.8%,主要是18/19学年新开一所初中、一所小学及八所幼儿园,盐城、襄阳、武汉学生数量增多,整体招生人数增加所致。但高中在校生人数由8,699人下降到7,898人,同比下降9.2%,并最终导致其高中部分收入下滑3.3%。FY19H1每名学生总体平均学费及住宿费下滑8.1%至1.81万,主要由于并购的海口及襄阳学校学费低于枫叶原有学校平均学费所致,此外小学、幼儿园入读学生人数增加学费金额较低但是学费金额较低,学生人数占比提升,同样拖累总体平均学费及住宿费下滑。

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